消息，近年來，國內LED顯示屏行業在龐大的市場驅動下，諾瓦、卡萊特、上海熙訊、灰度科技等一批控制系統代表企業經過多年發展已經脫穎而出，其中卡萊特率先向創業板發起了IPO上市申請，欲借助資本力量進一步發展壯大。

    不過，筆者分析其招股書發現，卡萊特目前仍存在一些問題，如其目前所獲得的40項專利中，有近3/4為2020年至今年5月申請取得，有為上市突擊申請專利之嫌；與此同時，在供應鏈上，卡萊特也是隱憂頻現，其近九成芯片來源于單一代理商，且所選購芯片基本都是海外品牌，在地緣政治背景下，其芯片供應安全性與穩定性存在較大不確定性。

    上市前夕突擊申請專利，研發實力受質疑

    卡萊特以LED顯示控制系統為基礎，不斷積累研發經驗和市場口碑，逐步向視頻處理及播放領域延伸,已開發出巨量像素快速光學校正技術、大屏幕物理間距微調技術、多路超8K視頻低延遲處理技術、圖像比特延展技術、非線性色域校準技術、移動顯示網格化播控管理技術等，成為業內少數掌握LED顯示控制及視頻處理核心技術的企業之一。

    截止目前，卡萊特已形成了較為全面并具有前瞻性的專利體系，共擁有40項專利（其中27項發明專利）。其中董事長兼總經理周錦志、副總經理兼軟件部研發總監何志民、副總經理兼云智慧城市部研發總監黃孟懷3人作為發明人共參與申請已授權專利的數量最多，分別為15項、22項、6項。

    不過，筆者盤點發現，卡萊特持有的40項專利中，有29項專利的申請時間為2020年-2021年5月（大部分申請時間集中于2020年7月-12月），占總專利數量比重接近3/4，其余專利則為2013年-2019年間陸續取得。卡萊特集中突擊申請專利的時間，正是其輔導備案的準備期。

    在企業上市審核趨嚴背景下，專利的多寡已經成為衡量一家企業技術實力的重要指標之一，這讓以卡萊特為代表的一批企業出現了突擊申請專利的現象，業內人事表示，該操作并不違規，但不能代表企業的真實技術實力，卡萊特此種IPO上市前夕突擊申請專利的操作，有為上市增加籌碼之嫌。

    而突擊申請專利后，后續技術開發及專利申請的持續性也變得更為不確定性，卡萊特目前已經出現了這一情況，其在今年3月19日完成上市輔導備案后，申請并獲得的專利僅有1項。

    那么，卡萊特研發實力如何，與可比企業相比又居于何種地位？

    根據招股書披露，2018年-2020年，卡萊特的研發投入分別為1678.69萬元、2916萬元、3961.9萬元，占營收比重分別為7.36%、8.84%、10.03%。而可比企業中，淳中科技、光峰科技等企業的研發投入、研發投入占營收比重均高于卡萊特；如與其營收規模相當的淳中科技，對應報告期內的研發投入分別為4,716.80萬元、5,012.44萬元、6,159.99萬元，占營收比重分別為17.12%、13.50%、12.76%。

    在專利數量方面，可比企業中，淳中科技現持有專利42項，視源股份持有專利5500項，光峰科技持有專利1136項，均高于卡萊特所持有的專利數量。如果不包含突擊申請獲得的29項專利，卡萊特與可比企業的差距將會更大。

    如上分析發現，卡萊特突擊申請專利后，并沒有給其技術研發能力帶來實質性突破，特別是完成上市輔導備案后，卡萊特研發趨于平靜，由技術創新驅動業績增長的隱憂仍在。如果未來研發投入不足，或者受研發能力、研發條件等不確定因素的限制，可能導致卡萊特不能按照計劃開發出新產品或在研項目無法產業化，或者開發出的新產品在技術、性能、成本等方面不具備競爭優勢，進而影響其在行業內的競爭優勢。

    近九成芯片來源同一代理商，供應鏈安全現隱憂

    除了上述情況外，卡萊特在供應商的選用及供應鏈管理上也存在較大隱憂。

    作為是一家以視頻處理算法為核心、硬件設備為載體，為客戶提供視頻圖像領域綜合化解決方案的高科技公司，卡萊特采購的主要原材料為芯片、PCB、連接器、被動元器件、機箱結構件等，其基于簽訂的銷售合同、備產計劃或預計訂單、對原材料市場供應的預判等因素進行自主采購。

    招股書顯示，2018年-2020年，卡萊特對前五大供應商的采購額分別為10,965.41萬元、14,574.57萬元、18,477.27萬元，占總采購額的比重分別為69.84%、65.33%、58.91%；而對應報告期內，視源股份和光峰科技等可比企業對前五大供應商的采購則保持在40%以內。

    進一步分析還發現，2018年-2020年，卡萊特的最大供應商始終是深圳博科，采購金額分別為7,079.64 萬元、11,285.61萬元 、13,528.46萬元，占總采購額的比重分別為45.09%、50.59%、43.13%；而可比企業中，對最大供應商的采購額占總采購額的比重不會超過16.31%，卡萊特存在過度依賴單一供應商的風險。

    卡萊特解釋稱，為提高經營效率，其主要通過供應鏈代理采購模式從境外采購芯片。該模式下卡萊特與芯片原廠或代理商直接洽談商務條件，通過供應鏈公司代理進口業務的清關、交付、結算、倉儲、物流等環節；報告期內，卡萊特主要通過深圳博科進口采購芯片。卡萊特認為，鑒于深圳當地有數量眾多、規模較大的代理服務商，存在可替代的委托代理進口渠道，因此其不存在嚴重依賴深圳博科的情況。事實上，自2020年下半年以來，全球芯片短缺，產品漲價已成常態；與此同時，受上游晶圓制造產能制約，芯片的交付一直處于波動狀態。

    2018年-2020年，卡萊特通過深圳博科進口的芯片占其芯片總采購的比重分別為80.43%、87.76%、87.45%，足以對其生產經營構成重大影響。一旦深圳博科采購貨源跟不上需求或是大幅調漲價格，卡萊特將會陷入芯片采購遇阻、緊急切換代理商等被動局面。

    另外，卡萊特通過深圳博科主要向Lattice、Realtek、Broadcom、ESMT、ST、Intel、Texas Instruments、Toshiba等國際芯片大廠采購芯片，其中不少為美國企業。在地緣政治影響下，卡萊特可能會面臨斷供風險。同時，國產替代趨勢下，已經有越來越多的企業選用性價比更高、斷供風險系數更小的國產芯片；而卡萊特仍在一味追求進口芯片，可能面臨利潤空間被壓縮的風險，不利于其持續保持產品競爭力。

    整體來看，卡萊特為提升上市成功率，雖然在IPO前夕突擊申請并獲得大量專利，但其真正的研發實力仍受質疑，技術創新持續性仍成疑。而生產經營所必須的芯片，卡萊特一味追求進口芯片，并主要由一家代理商供應，一旦地緣政治形勢突變，或是代理商貨源無法跟上，抑或是出現供應鏈大幅漲價等情形，卡萊特將陷入芯片采購危機等不確定風險之中。