事件：日本發生大地震

    日本企業受大地震重大影響，面板價格將上漲

    3月11日，日本發生里氏9.0級大地震，并伴有大規模海嘯。3月12日，日本福島第一核電站1號機組發生爆炸。

    此次日本大地震以及海嘯主要影響到關東地區。目前東芝、索尼、日立、松下等日本企業已經關閉部分受影響的工廠。韓國雖然未受地震和海嘯影響，但為避免發生損失，三星也關閉了生產線。

    由于日本是液晶面板關鍵原材料和零配件如玻璃基板、彩色濾光片、偏光片、液晶材料、光學膜的重要供應國。預計，液晶面板價格將上漲。

    中國彩電產業鏈不完備，將受損于面板價格的上漲。

    白電產業將受益日本災后重建帶來的需求

    中國白電產業具有完被的產業鏈，生產能力基本不會受到日本企業的影響。日本災后重建將帶動更多的家電需求，有利于中國家電企業的出口。因此我們預計日本大地震對白電企業影響偏正面。

    2010年中國對日本出口冰箱、冰柜、空調、洗衣機占整體出口量的9%、4%、13%、15%。雖然日本的家電需求有一定占比，但并非決定性因素，因此對家電需求的正面影響不宜過度夸大。

    1-2月家電零售數據點評

    2011年1-2月家用電器和音像器材零售總額增長17.9%，高于全國商品零售15.9%的增長率。但2月家用電器和音像器材零售總額僅增長6.3%，低于全國商品零售11.5%的增長率。

    2月家電行業零售增長率較差的主要原因是春節假期差異導致。

    2010年春節假期為2月13至19日，2011年春節假期為2月2至8日。

    目前零售企業春節促銷往往在春節前就已經開始，因此2011年1月的最后一周家電銷售已經受益春節假期的促銷。此外，家電生產企業在春節前也會出現出貨高峰。2010年節前出貨高峰在二月上旬，2011年節前出貨高峰在一月下旬。例如，TCL二月液晶電視出貨量同比下滑43%的重要原因就是節前出貨高峰差異導致。

    因此我們預計1月家電銷售增長數據偏樂觀，2月家電銷售增長數據偏悲觀。綜合看1-2月家電銷增長數據才比較合理。

    給予行業“增持”評級

    我們成功的把握了家電二月行情，建議投資者二月超配家電板塊，家電板塊也取得明顯的超額收益。時至此刻，預計家電板塊繼續保持明顯超額收益的概率已經降低，調降行業評級至“增持”。