最近幾年風(fēng)波不斷的三洋，因其落魄而成為日本電子企業(yè)中最受關(guān)注的一個(gè)，不僅債臺(tái)高筑，而且喪失自主權(quán)，落入了被大股東拆賣的境地。

　　三洋的解體，可以說(shuō)是三井住友、大和證券和高盛在全球資本盛宴中的一次狂歡。

　　作者簡(jiǎn)介：白益民，日本經(jīng)濟(jì)研究學(xué)會(huì)理事

　　張凌，成偉管理顧問(wèn)有限公司咨詢顧問(wèn)

　　2007年5月，借助美國(guó)金融大鱷高盛之手，通用電氣如愿以償，獲得了三洋電機(jī)信貸公司的全部股份。而在此之前的幾個(gè)月里，高盛寫信給著名私募基金和半導(dǎo)體巨頭，邀請(qǐng)他們參加對(duì)三洋半導(dǎo)體部門的拍賣活動(dòng)，拍賣底價(jià)為8.52億美元。買家的名單里，不僅包括黑石和凱雷等金融大鱷，也包括來(lái)自日本的日立（屬富士財(cái)團(tuán)）和三菱電子（屬三菱財(cái)團(tuán)）的合資企業(yè)“瑞薩”，以及韓國(guó)現(xiàn)代財(cái)團(tuán)的Hynix等半導(dǎo)體巨頭。

　　除了半導(dǎo)體以外，同樣是三洋核心部門的家電部門也難逃被肢解的厄運(yùn)。2007年6月20日，三洋正式將其最大的冰箱工廠——泰國(guó)工廠，出售給中國(guó)海爾。早在2006年底，三洋電機(jī)宣布把其擁有的三洋EPSON公司的股份全部轉(zhuǎn)讓給合資方精工EPSON，從液晶顯示板市場(chǎng)徹底退出。更早的時(shí)候，三洋已經(jīng)放棄了DVD機(jī)以及卡式錄放機(jī)業(yè)務(wù)。這一次三洋的解體，可以說(shuō)是三井住友、大和證券和高盛在全球資本盛宴中的一次狂歡。

　　肢解前夜

　　在截至2004年3月底的財(cái)年中，三洋旗下7家子公司虧損達(dá)到1900億日元（15.6億美元）。2005年10月，美國(guó)通用電氣向三洋提出收購(gòu)三洋電機(jī)信貸的計(jì)劃。當(dāng)時(shí)，三洋正與日本三井住友金融集團(tuán)就此進(jìn)行談判。然而，最后三洋電機(jī)信貸既沒(méi)有落入GE囊中，也沒(méi)有為三井所得，而是被美國(guó)高盛這只大麻雀所捕獲。

　　2005年12月，三洋將其在三洋電機(jī)信貸公司的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給高盛的一個(gè)全資子公司，使三洋在三洋電機(jī)信貸公司的持股比例降到19.1％，后又進(jìn)一步減至16.7％。為了換取高盛對(duì)三洋的投資，三洋不得不將三洋電機(jī)信貸的大部分股權(quán)賣給高盛。2005年，高盛以330億日元獲得了三洋電機(jī)信貸42％的股權(quán)，目前仍持有35％。

　　2006年3月，為緩解財(cái)務(wù)緊張狀況，三洋向三井住友金融集團(tuán)、大和證券SMBC公司和高盛定向增發(fā)優(yōu)先股。三洋最初只是希望三井住友投資，不料后者拉來(lái)了高盛。三洋共籌集了3000億日元（合25.64億美元）資金。作為交換，三井住友、大和證券SMBC和高盛共獲得了三洋60％的投票權(quán)，在三洋董事會(huì)的8名董事中，這三家公司派出的董事占了5名。

　　高盛集團(tuán)的這些交易能順利完成，是因?yàn)樗鼘?duì)三井住友金融集團(tuán)的投資。后者與數(shù)千家日本公司有銀行業(yè)務(wù)往來(lái)，并且借助三井物產(chǎn)和住友商事這兩家綜合商社的貿(mào)易和投資平臺(tái)，與三井和住友財(cái)團(tuán)中的制造企業(yè)形成緊密聯(lián)系。三井住友金融集團(tuán)實(shí)際上就是三洋電機(jī)的主要債權(quán)人。在高盛集團(tuán)購(gòu)入三洋電機(jī)股票時(shí)，它在三井住友金融集團(tuán)持有的優(yōu)先股股權(quán)，如果轉(zhuǎn)換成普通股，就相當(dāng)于該公司7.4％的股份。

　　事實(shí)上，三井住友、大和證券SMBC和高盛在多年的交往中結(jié)下了緊密的聯(lián)系，他們之間的關(guān)系非同一般，是一個(gè)配合默契的“利益共同體”。2003年1月，三井住友金融集團(tuán)向美國(guó)高盛集團(tuán)發(fā)行1500億日元（約12.5億美元）的可兌換優(yōu)先股。至此，高盛已經(jīng)獲得三井住友銀行7％的股權(quán)。而早在三井住友金融集團(tuán)成立之前的1986年，當(dāng)時(shí)的住友銀行就以5億美元獲得了高盛12.5％的股份。另外，大和證券SMBC本身就是三井住友銀行與日本第二大證券商“大和證券”合資組建的日本頂級(jí)投資銀行。

　　早在2006年1月，就在三洋決定增發(fā)前，井植家族幻想三井住友銀行能夠說(shuō)服高盛堅(jiān)持中期投資，以支持三洋的重組，但這只是一廂情愿。現(xiàn)在，井植家族遷怒于三井住友，認(rèn)為三井住友欺騙了他們。身為三洋總裁的井植敏雅極力反對(duì)肢解三洋，但由于董事會(huì)控制在三井住友、大和證券和高盛這三大投資者手上，反抗最終歸于徒勞。2006年3月底，井植父子雙雙被“逐出”三洋，井植家族對(duì)三洋60年的控制就此告終。

　　在這次通過(guò)增發(fā)股份向三洋注資的過(guò)程中，高盛出資11億美元，這也是高盛在日本單筆數(shù)額最大的投資。接著，大和證券和三井住友金融集團(tuán)共同向三洋注資14億美元。在三大金融巨頭入主三洋后的一年多時(shí)間里，三洋發(fā)生了前所未有的巨變。幾乎所有的業(yè)務(wù)部門都陷入了風(fēng)雨飄搖之中，可能被出售的不僅包括半導(dǎo)體等虧損業(yè)務(wù)，也包括數(shù)碼相機(jī)和手機(jī)這樣的核心業(yè)務(wù)，甚至還有三洋贏利能力最強(qiáng)的電池業(yè)務(wù)。