朋友和敵人不具永恒的意義，行業規律才是經營者最終的考量——這句話用在樂視和TCL身上非常合適。

    12月11 日，TCL發布公告，宣布旗下控股子公司TCL多媒體與樂視網控股子公司樂視致新簽訂了《股份認購協議》（以下簡稱“協議”）。樂視網通過樂視致新在香港設立的全資子公司投資 2,267,525,000 港元（約18.71 億人民幣），以6.5港元/股的價格認購TCL多媒體新股 348,850,000 股。本次投資完成后，樂視網將通過樂視致新持有TCL多媒體約 20%的股份，并向TCL多媒體提名 2 名董事。

    樂視和TCL的這段婚姻多少來的突然。以至于如此大的資本動作，TCL多媒體和樂視都沒來得及“長期”停牌。甚至就在不久前，TCL總裁李東生還在說“樂視電視有三大軟肋”、“我也看不懂樂視的模式”。同樣意思的表達也曾出現在樂視的口中：作為行業規則的顛覆者，樂視不止一次暗示自己與傳統彩電企業截然不同的價值觀。

    然而，說說話總是低成本的，要做一番事業則需要真金白銀。

    閃婚，原因何在？

    婚姻的一方，樂視彩電2015年正在經歷從“高成長+虧損”，到“低成長+虧損”的轉折。

    2014年，這是樂視超級電視最輝煌的時期，150萬臺的銷量，讓所有電商平臺品牌黯然失色。該年樂視致新的營業收入高達41.07億元，但營業虧損5.03億元。 合并到樂視網上市公司財報中，包括超級電視、盒子、UI在內的終端，營業收入27億，占樂視網2014年68.19億營業收入的 40.18%。而沒有多少終端業績的2013年，樂視網營業收入只有23.61億元。2014年營業收入在彩電等支撐下猛增188.79%。

    這些信息說明至少三個問題：第一，彩電板塊是樂視網及其整個集團體系營收大增的原因；第二，彩電板塊是樂視最大的現金流組成部分；第三彩電板塊也是樂視最大的虧損出血點——2014年樂視網營收大增的同時，營業利潤同比下滑近80%。

    2015年上半年，樂視彩電的銷量達到100萬臺，同期實現營業收入446,071.30萬元，較去年同期增長51.79%。。其中包括彩電和手機在內的終端依然是最大的增長貢獻來源。前三季度的數據，樂視網營收83.75億，同比增長76.5%。其中第三季度，樂視網營收高達39億元之巨，較2014年同期18億元幾乎增長一倍。其核心原因在于超級電視“九月大事件”的促銷戰。這一月超級電視啟動了500元巨額優惠措施，創造了單月20萬臺的銷量奇跡。

    這些數據表明至少以下信息：第一，樂視超級電視、手機等終端業務依然強勁，在其整體營收中的比例依然在增長；第二，樂視超級電視與整個彩電行業一同陷入了價格戰，短期看盈利壓力不僅沒有隨著規模縮減而減小，反而可能隨著彩電業大周期的波動而增加；第三，樂視上半年彩電銷量100萬臺，距離其去年市場增長率下降較大，距離業內預測的全年300-350萬的規模也有差距，其下半年市場促銷壓力比較大。

    總之，樂視超級電視現在的基本面由三個部分組成：市場認可已經建立，虧損預期依然，成長預期下降。

    婚姻的另一方，TCL多媒體2015年也不怎么順利。

    2015年第三季度，整個國內彩電市場承壓嚴重：第二季度的市場萎縮，銷量規模只有978萬臺，是近10個季度以來唯一一個低于千萬臺的銷售區間。這為行業帶來的庫存壓力和利潤壓力，都需要在下一季度釋放。

    統計數據顯示，2015年第一季度，國內彩電市場同比增長13%，并較2013年同期增長1.7%；第二季度市場卻大幅逆轉，同比下降2.5%。這一趨勢一直持續到8月末期，第三季度的7、8兩月國內彩電市場萎縮超過1%，只有9月份在巨大價格促銷影響下市場才恢復增漲，并勉強使得市場銷量在第三季度達到0.5%。接下來的10月份，市場再次衰退，銷售規模下降1.1%，且在價格戰影響下銷售額下滑高達7.2%。

    研究認為，國內彩電行業短期已經難以回到2013年第二季度的歷史高峰；且在面板行業未來18個月產能過剩周期、價格下滑的壓力下，市場營銷額必將持續下跌。而且這個周期不僅是國內產業周期，也是全球性產業周期。（如老牌電視企業東芝，剛剛有消息稱將全面放棄包括日本本土的彩電市場。）

    這個行業性的冬天，對于小米等銷量規模有限的企業也許影響不是很大，對于樂視這樣成長性的企業影響也是可以接受的，但是對于市場規模巨大的TCL，必然是“核心經營”壓力。一個顯然的數據上，2015年上半年TCL多媒體（彩電板塊）雖然營業收入增加了1.28%，但是凈利只有13580.30萬港元，同比減少19.58%。

    事實上，第三季度已經成為近三年來，國內彩電行業最大的“黑洞季”，除個別彩電企業外，大多數品牌，包括新品牌和傳統彩電企業都面臨利潤下滑的巨大壓力；簡單依賴國內市場的品牌還面臨營收減少的壓力；即便是TCL等國際化充分的品牌，擁有海外市場的對沖，也依然難以擺脫全球性顯示行業大周期帶來的盈利壓力。此外，8月份以來人民幣兌美元的幣值波動，還給傳統彩電企業帶來了不小的換匯損失。

    所以，TCL彩電，作為行業大佬，固然沒有樂視那種成長性問題，但是現在也至少有兩個難題：新興品牌和互聯網文化的挑戰，彩電大周期的不利影響。

    對于樂視和TCL以上的分析，結合在一起看則很有意思：TCL缺乏的新興品牌和互聯網文化，正式樂視超級電視最大的價值和成功之處；樂視超級電視最缺乏的規模和成長性下降問題，則是TCL的傳統優勢；樂視9月份開始的國際化戰略，和明年600萬的規模都需要TCL的經驗渠道和上游資源支撐；二者的共同問題則是“行業大周期下”，尤其是價格戰漩渦中的“保利潤”問題。

    互補，且一致的行動價值：這是TCL和樂視能夠閃婚的關鍵所在。無論多么長時期的磨合，都不如這實際的利益需要，在加一點點行業大周期壓力，更能促進二者的同床共枕。