資本市場新寵漢王科技在深交所中小板登陸。在上市后的第三天，其股價即高達90.25元，超過其發行價48元以上，漲幅接近120%。2010年上市的公司中，沒有任何一家能與其比肩。而這樣的表現，當即讓漢王科技成為上市公司明星，在正式上市的第二天，即有機構逆勢追進2.6億元。

    漢王科技的遭際，讓資本市場的魔力展現無疑。而在此之前，包括漢王科技在內的安防行業，已經有5家企業先后在深交所中小板和創業板上市，是中國安防企業上市最密集的一個時期。而在轟轟烈烈的上市浪潮背后，究竟藏著怎樣的問題，而這種運動式的上市之風，又到底是喜是憂?

    “企業上市年”

    3月3日，漢王科技正式登陸中小板市場。發行價為每股41.9元的該股，在發行當日當日即高開高走，最終收盤于82.11元，漲幅95.97%。次日，漢王科技再次沖高，逆勢上揚8.45%，89.05元的股價使得其資金收益成功翻倍，也使得漢王科技成為了節后上市新股中漲幅最大的一只。而到了3月5日下午三點收盤之際，其股價更是高達90.25元，公司市值高達96億元。

    據漢王科技此前發布的招股說明書透露，漢王科技此次IPO上市共計發行2700萬股，計劃募資資金2.49億元。而41.9元/股的發行價格為公司共計募集資金10.76億元，超募8.27億元，僅超募部分的資金總量就相當于公司截至2009年底總資產的134%。漢王科技在2009年底的總資產為6.14億元。這樣的表現，讓漢王科技成為安防行業相關的上市公司中，融資額度最大的企業。

    漢王科技1998年在北京中關村成立，其主要創始人為徐迎建，其主營業務為電紙書、手寫輸入、OCR輸入系列產品，此外對證照掃描儀、高速掃描儀亦有涉及。其招股說明書顯示，漢王科技2009年的收入構成中，電紙書占到了公司當年主營收入的67.1%，實現收入3.9億元，比上年同期大增1984.24%。從募集資金的計劃投向中，漢王科技同樣也將電子書的再研發放到了重要的地位。

    漢王科技并不是2009年底以來上市的第一家安防行業企業。A股IPO重啟、創業板市場正式推出，讓2009年成為中國資本市場的豐收之年。借著這場東風，安防行業在此方面的表現，也成為日漸引人注目的亮點。

    在此之前，已經有廣東的威創視訊、賽為智能、北京的鼎漢技術、沈陽的新松機器人等四家企業，先后在深交所創業板或中小板掛牌交易。此外，浙江的海康威視也在1月29日過會而上市在即。而太極計算機也已經發布了招股說明書，該公司預計將在3月份正式上市。

    至此，安防領域的上市企業，將達到30家。而僅僅最近半年的時間里面，安防上市企業總數，就達到了了1994年到2005年12年的總和。

    漫長的資本之路

    在2006年以前，安防行業上市公司可謂是鳳毛麟角。全國上市的安防企業僅僅只有8家。國內安防企業上市肇始于1994年，其步伐也頗為緩慢。其中，最早上市的是鵬博士的前身成都工益冶金股份有限公司。其后，兆維科技、鑫茂科技的前身也于1995年正式上市。1997年6月，同方股份在上交所鳴鑼開市，2001年歌華有線登陸上交所，2002年湘郵科技在在深交所上市，億陽通信在2003年首開公開募股，TCL在2004年登陸上交所。

    這一階段，縱觀安防行業上市企業，不但數量極少，而且步伐緩慢，在長達12年左右的時間里，僅有8家企業上市，平均近兩年才有一家上市企業出現。而且，最早上市的一批企業，其最初的業務或發展方向，也與安防領域沒有任何關聯。最早上市的成都工益冶金，在重組之前，鋼鐵生產及貿易一直是其主營業務，而這部分業務，直到2009年才基本被剝離出去。而鑫茂科技的前身天大天財的主營業務，也與安防沒有關聯。這些企業之所以紛紛進入安防領域，均是因為上市后虧損嚴重，經過重組兼并改變主因每個業務方向，才與安防行業產生聯系。

    在1997年以前，在資本市場，安防行業是一片空白。直到1997年，同方股份在上交所上市之后，國內才迎來了第一家真正的上市企業，這意味著中國安防行業正式開始涉水資本市場。

    但隨著中國城市化的步伐加快，和經濟發展的實際需求，2005年以后，安防行業企業上市的步伐驟然加快。2005年5月，天津市亞安科技電子有限公司在新加坡證券交易所正式掛牌交易，成為中國安防產業第一家在海外成功融資上市的民營企業。當年7月，中國安防技術有限公司(CSST)反向收購深圳九鼎集團，登陸美國納斯達克OTCBB市場。這兩家公司在海外的上市，拉開了安防企業上市的序幕。2007年6月，北京藍色星際軟件技術發展有限公司成功在英國倫敦交易所掛牌上市，而中國安防技術有限公司(CSST)則在10月份式轉板至紐約證券交易所，從而成為第一家實現自OTCBB轉板至紐交所的中國企業。

    在A股市場，2006年，同洲電子、新海宜在深交所掛牌交易，2007年8月，遠望谷登陸深交所中小板。2008年時安防企業上市最為密集的一年。2008年2月，浙江大立科技股份有限公司在深圳證券交易所掛牌上市，是紅外和安防行業國內A股首家上市公司。緊接著，浙江大華技術股份有限公司也以同年5月登陸深圳證券交易所。6月，在空中交通智能化占據領先地位的川大智勝上市，2008年8月，國內首家掌握了二維碼核心技術的新大陸也緊隨其后成為上市公司。年底，中國科技大學所屬的科大訊飛，也在深交所“下水”。

    2008年，A股IPO暫停，安防企業上市也隨之暫時沉寂。2009年下半年，A股市場重開IPO大門。于是，越來越多的安防企業參與到上市的行業中來。近期上市公司中，涉及安防業務的有漢威電子、銀江股份、威創股份、三泰電子、日海通訊等在不到半年的時間里，紛紛實現上市。至此，安防行業上市公司總數已經達到22家。

    頑疾亟待根治

    漢王科技上市之后，其董事長劉迎建、徐冬青夫妻的賬面資產，在短短三天內其就膨脹到驚人的32億元，此外，漢王科技的10余名高管，也在一夜之間成為千萬富翁。而在上市前，早就有業界人士指出，漢王科技與其他企業存在重大財務糾紛。然而，外界的質疑并未能阻止漢王科技上市的步伐。

    作為局外人，轟轟烈烈的上市運動，讓我們見證了中國股市一個又一個財富神話。批量生產的億萬富翁，如同雨后春筍般一夜崛起，在中國資本市場，已是司空見慣。而又正是這樣，又讓潛伏在暗處的這個資本怪獸得以暴露出其真實面目。

    與當年曾經在中國資本市場叱咤風云的德隆系、北大系一樣，一些安防企業上市之后的表現并不盡如人意，部分上市企業在上市后的第二年，業績便開始大幅下滑，有些甚至連年虧損，以至到了步履維艱，難以為繼的地步。而部分企業的大股東2007年以來多大規模減持所持企業股票，更是引起社會眾多責難。這其中，既有當時特定的證券制度產生的痼疾，而部分股東或控制人的投機行為，亦難辭其咎。

    上市前或上市第一年，業績紅紅紅紅火，其后一潰千里，陷入虧損泥潭，最終難逃重組命運，讓北京兆維科技成為前一種類型的代表。而這，也成為上市企業通用的操作手法之一。

    1995年，兆維科技的前身，在上交所上市，這家街道企業在上市后，由于主營業務方向不明，而出現連年虧損。2003年前后，北京兆維電子集團接盤重組，將其旗下的光通信業務注入，組建了兆維科技。重組完成之后，兆維科技也未能擺脫其前身的宿命，在7年里，利潤總額不過區區2000萬元，而其2008年、2009年兩年的虧損，即已接近1.2億，前后虧損累計超過2億元。2009年底，山窮水盡的兆維科技在其實際控制人北京電控的主導下，通過閉門重組的形式，將其“轉讓”至其由前者全資子公司和智達投資管理有限公司，主營業務也由光通信轉型為房地產開發。兆維科技虧損背后的迷局，外界至今仍無從知曉。即便是近來遭到熱捧的物聯網概念相關企業深圳遠望谷，在上市后的第二年，也就是2008年以后，業績也是呈現出日益下滑的局面。

    作為另外一種標本，1995年上市的鑫茂科技，在上市后的表現，與兆維科技相比，有過之而無不及。鑫茂科技的前身天大天財堪稱圈錢高手。頂著天津大學的光環，從IPO到配股再到增發，短短8年時間圈走多達7.5億元的資金，而后該公司業績開始急劇下滑，2003年巨虧3.82億元。2005年11月初，當時鑫茂科技的前身天大天財的大股東——天津大學與天津鑫茂集團簽訂了股權轉讓協議，天津大學將所持有的天大天財24.43%股份全部轉讓給鑫茂集團。但在重組之后的不到兩年，鑫茂科技就爆出黑幕：2006年7月，天津市財政監察處對該公司的財務進行核查審計，竟然發現8筆“糊涂賬”，涉及收入、成本及稅收等方面存在造假、隱匿、不規范等問題，總金額達到5884萬元，其中僅和主營業務收入和營業收入，鑫茂科技就分別少計2400余萬元和1200余萬元。

    資本市場的另外一大功能就是造富。在限售股解禁之后，大規模拋售所持股票套現，成為多數上市公司大股東或高管的一大法寶。據統計，自去年9月以來，42家上市公司的高管，前后減持套現達19億元。在這個減持大軍中，領軍人物非同洲電子董事長、實際控制人袁明莫屬。自2009年9月開始，袁明先后減持同洲電子1340萬股，套現達1億余元。其減持之際，正是國家有關三網融合政策日益明朗、同洲電子股價日漸走高之際。據知情人士透露，在一次私下談話中，袁明非常懊悔自己出逃太急，以致少賺9000萬元。

    公司治理漏洞、財務審計不透明，成為上市公司高管吞噬利益或虛增業績的一大渠道。2009年3月，鵬博士發布2008年年報，其中其主營業務之一的北京電信通，業績比2007年增長了一倍有余，營業收入達到1.1億元左右。其后，該公司董事、總經理陸榴，副總經理王方明同時去職。鵬博士對于陸榴去職的原因的解釋是身體原因，但個中真相，耐人尋味。

    而正是這樣多年來愈演愈烈的痼疾，讓置身其外的人們有理由擔憂，若不盡早根治，必將成為阻礙行業發展的暗堡。