公司今年上半年海外業務下滑較大，同比下降達63.35%，這主要是由于：（1）公司主動收縮歐洲等區域的業務，規避供應鏈周期過長帶來的風險；（2）來自惠普的OEM訂單出現較大幅度下滑。

    公司在歐洲的業務以OEM為主，在歐洲銷售的產品有兩種供應鏈運作方式：一是直接從青島工廠完成整機組裝后發貨至歐洲；二是從面板廠商采購的面板后直接發貨至海信匈牙利工廠，在匈牙利完成整機組裝，再發貨至歐洲各地。在這種方式下，供應鏈周期較長，加上歐洲特殊的市場環境，使得歐洲業務經營風險較大，歐洲業務也是前期公司海外業務盈利能力較低的重要原因。我們在之前的行業報告中認為：積極穩健的海外業務是家電企業構建全球競爭優勢的必備條件之一。這主要是由于海外業務相對于國內業務而言風險較大，而且這種風險是還處于資源積累初期的中國家電企業難以承受的。因此，我們認為：公司積極主動的收縮高風險的海外業務將有助于公司規避經營風險，提升海外業務的盈利能力。而毛利率較低的海外業務的收縮正是彩電整體毛利率增加1.93個百分點的主要原因。www.topcj.com

　　LED背光源研發取得階段性成果

    我們在之前的深度報告中指出，公司在液晶電視產業鏈垂直整合上的策略清晰，且在持續穩健推進，并有望在今后兩年取得實質性進展。

    目前，除第二代信芯的量產應用時間預計推遲到2008年初之外，公司在液晶模組和大尺寸LED背光源的項目進度均好于之前的預期。預計明年年初公司將在青島先期投產一條規模較小的液晶模組生產線。同時2007年8月，公司在平板顯示核心技術領域取得重大突破——大尺寸LED背光源的研發上已取得重要的階段性成果，背光源整機樣機已研發成功，下一步將持續推進研發和產業化。頂點 財經

　　背光源是液晶模組中占成本比重最大的核心材料，占液晶模組成本的20-25%，占整機成本的12-15%。而且LED背光源是目前廣泛使用的CCFL背光源的重要替代產品，市場前景廣闊，目前該技術和市場主要掌握在日本、韓國和臺灣廠商手中。公司在該領域的突破具有重要意義，不僅使得公司有望在平板顯示上游核心技術領域取得突破并建立競爭優勢，而且還可以提升在產業鏈中的操作空間，由以前只掌握整機組裝環節，提升到整合液晶模組、大尺寸背光源和芯片在內的資源，在產業鏈中的操作空間也有望由30-40%提升到50-60％，這對公司在平板業務領域建立持久競爭力具有標志性的意義。公司在技術上的優勢突出，國家級的數字多媒體實驗室的落戶也是一個很好的信號，將為公司構建在3C融合時代的持續競爭力奠定堅實的技術基礎，提供持續增長的強勁引擎。

　　風險提示

    隨著液晶電視占整體銷售收入比例的上升，液晶面板采購對現金的需求也迅速增加，公司目前的現金流為負，有潛在的財務風險。同時，國內液晶電視市場激烈的市場競爭也使得公司存在一定的經營風險。topcj.com

　　盈利預測表