“2010年募集了8.5個億，卻讓一家民營企業在2011年建成了國內首條寬幅TFT偏光片生產線”、“號稱掌握了偏光片的全套生產技術和工藝，但一條生產線動輒投資7億元以上，遠高于國內同行單線2.8億元的投資水平。”在深紡織A（000045）近期公布定向增發預案之后，投資者對公司偏光片項目的投資情況和發展前景產生諸多疑問。

    調查后發現，與國內同行相比，身為國企的深紡織巨資投建生產線成本明顯過高；而公司曾嘗試降低成本的方法卻因內部審批進度拖沓，最終功敗垂成。不在節約成本上下苦功，反求諸于資本市場上融資，深紡織的經營思路值得深思。

    4.4億造價之差

    2011年10月28日，國內首條寬幅（1490mm）TFT偏光片生產線在深圳投產。然而，這條在行業具有“里程碑”意義的生產線并不屬于在資本市場大張旗鼓拓展偏光片業務的深紡織，而是由深圳市三利譜光電科技股份有限公司建成。

    “經歷了兩年的等待，我看到這條消息真有種‘新娘不是我’的滋味�！弊鳛樯罴徔椀男」蓶|，投資者劉小姐言語中帶有幾分無奈和失望。

    搭乘國內平板顯示行業快速發展的順風車，曾面臨經營困境的深紡織從一家紡織類公司變成了高科技企業。在控股股東深圳市投資控股有限公司的支持下，公司更是繼2010年定向增發募資8.5億元投建“一寬一窄”兩條偏光片生產線之后，2012年2月11日再度拋出定增預案——擬募資14.7億元投建偏光片二期項目，而此時距公司一期寬幅項目投產尚不足3個月。

深紡織再“圈錢”為高成本擴張買單(2)

    深紡織定向增發預案顯示，公司此次擬投建的兩條寬幅TFT偏光片生產線預計總投資分別為7.4793億元和7.23億元，與公司一期寬幅偏光片生產線投資額7.2613億元成本相當。

    但事實上，業內已有大幅降低生產線投資成本的方法。三利譜公司網站顯示，前述國內首條寬幅TFT偏光片生產線，投資總額為2.8億元，遠低于深紡織單線7億元以上的投資。據了解，三利譜的寬幅TFT偏光片生產線完全采用自有技術建成，三利譜公司擁有該生產線完全自主的技術及知識產權。三利譜介紹，生產線主體設備均由公司技術團隊自行設計，然后委外加工，相比全部采購進口設備，投資成本大幅節省。該生產線投產后，預計可實現年產偏光片600萬平方米，僅略低于深紡織此次擬建生產線的650萬平方米。

    反觀深紡織，則是一副“正規軍”氣派，其寬幅TFT偏光片生產線關鍵設備從日本進口，并引進境外高水平的實操團隊和高級技術顧問。針對投資者對三利譜寬幅生產線率先投產的疑問，深紡織表示，公司產品針對高端面板產品，對廠房設備要求高，公司建設的是以專用定制化生產設備為基礎、針對大尺寸TFT偏光片產品的專用生產廠房，故而建設周期較長。

    “偏光片對生產工藝和技術要求很高，但投資成本高并不意味著產品質量就高�！睒I內人士介紹，深紡織和三利譜的寬幅偏光片生產線幅寬相同（都是1490mm），下游應用相似性很高，都主要是應用在中大尺寸液晶面板。深紡織相關公告顯示，公司擬建寬幅偏光片生產線的產品主要應用于液晶顯示器、筆記本電腦和液晶電視等液晶面板；記者從三利譜公司了解到，該公司寬幅TFT偏光片生產線主要用于生產62寸及以下液晶平板顯示器用偏光片和3D偏光片產品，兩家公司的產品下游幾乎完全重合。

    某液晶面板廠商人士表示，盡管深紡織和三利譜在中大尺寸TFT-LCD用偏光片領域都有豐富的經驗，但由于兩者的寬幅偏光片生產線投產時間較短，相關產品的各項指標和市場接受程度均仍需觀察。

    省錢良機遭人“截和”

    盡管沒有選擇通過自主設計生產線降低投資成本這條路，深紡織也并不是沒有考慮從其他方面降低成本，購買二手設備就是其中之一。然而，公司跟蹤兩年之久的一條寬幅TFT偏光片二手設備交易機會，卻被其他公司半路“橫刀奪愛”。

    深紡織2011年4月23日公告稱，公司兩年前開始跟蹤一條因金融危機停產的、由日本西工業株式會社制造的幅寬為1490mm的TFT-LCD用偏光片生產線部分二手設備（簡稱“晶威設備”）正由格雷蒙（香港）有限公司負責出售，公司在認真評估后決定將一期項目中窄幅偏光片生產線變更為寬幅生產線，此舉將大幅降低投資成本。

    然而，僅僅17天之后的同年5月10日，深紡織就發布了《關于取消變更募集資金投資項目的公告》，原因是“公司需履行相應的決策程序，時間較長，其他買家在較短時間內作出決策并以更好的條件與格雷蒙（香港）有限公司正式簽署了設備購買協議�！惫�司還表示，如果建設一條全新的寬幅生產線，比購買晶威設備經改造并添加部分設備建設寬幅生產線的投資增加約1.62億元人民幣。

    一個跟蹤了兩年的項目，經過了專業人士對設備品質、狀態的四次現場考察、評估，卻被其他廠商在不到20天內“截和”，并影響了原募投項目的進度，這引發投資者對公司的不滿。市場人士指出，公司在進行初次評估后就應該先付部分定金，這樣即使最后沒買到相關設備也會獲得部分違約補償；另外，公司對標的進行充分評估且提出購買意向并發布了公告，勢必會迎來同行關注，深紡織卻因決策程序時間較長的原因錯失良機，冗長的決策流程亟待改善。對于投資者的這些疑問，深紡織在公開交流平臺上的回復僅僅是——感謝您對公司的關注與支持。

    實際上，深紡織在決策體制上的落后于人正是造成其曾經的紡織主業每況愈下的原因之一。據知情人士介紹，以往深紡織在紡織服裝領域的盈利情況下降，一方面是受行業整體影響，另一方面也有體制的原因，靈活性欠缺令公司難以在激烈的行業競爭中脫穎而出。而此次二手設備被他人“截和”一事也一定程度上反映了深紡織在管理上存在的問題。

    緊抓偏光片發展機會，深紡織試圖開展二次創業。但在偏光片這個上游原材料被國外公司壟斷的行業里，公司施展拳腳的空間又有多大？這都需要時間來驗證。