【事件】

　　“微投手機”已經(jīng)率先由國內(nèi)某白牌手機廠商實現(xiàn)量產(chǎn)，從我們對白牌手機市場的調研反饋來看，“微投手機”的旺銷以及高利潤率已經(jīng)點燃白牌手機廠商熱情。而且，聯(lián)發(fā)科的MTK手機平臺已經(jīng)可以很好兼容LCOS微投光機，而MTK手機平臺是國內(nèi)白牌手機主要應用平臺。因此，我們判斷未來幾個月新“微投”機型將不斷出現(xiàn)，全年白牌手機廠商的“微投手機”出貨量將有望達到200萬支。

　　【點評】

　　水晶光電得益于其與立景光電的合作關系、LCOS光學引擎領域最強的研發(fā)實力以及在光學器件領域多年的工藝經(jīng)驗，將是國內(nèi)微投市場啟動的最大受益者。我們預計2010至2012年，水晶光電在“微投手機”市場的占有率分別為10％、13.3％、25％，微型投影光學引擎（光機）銷量分別為20萬套、200萬套、1250萬套。我們假設公司用于手機的光機的售價分別為26美元，23美元和20美元，毛利率分別為30％，40％，40％。

　　【投資亮點】

　　1. 目前主流投影技術包括DLP（Digital Light Processing，數(shù)字光處理）、LCD、LCOS（Liquid Crystal On Silicon，液晶覆硅）、MEMS激光微型掃描四大技術路線，我們認為，從技術特點及可應用性來看，未來最適合應用于微投市場的將是DLP與LCOS技術，但由于LCOS技術相對DLP成本優(yōu)勢巨大（LCOS成本不及DLP一半），而且在高分辨率應用上，LCOS成本優(yōu)勢更為明顯，因此我們判斷，未來LCOS將是微投的主流技術。而且隨著LED技術的發(fā)展，100流明亮度以上的微型投影儀將會很快出現(xiàn)，有望在某些應用領域替代LCD與DLP的投影儀，尤其是家用及小型商用投影儀市場。

　　2. 目前臺灣立景光電（奇景光電子公司）是LCOS芯片最主要的供應商，也是LCOS技術的主要推動者。目前已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn)的LCOS芯片是香港的廣景科技，其也是目前國內(nèi)白牌手機廠商的主要供應商。我們認為，廣景科技將是水晶光電早期主要競爭對手，但廣景科技的優(yōu)勢主要在于其先于水晶光電三至四的研發(fā)經(jīng)驗，并且不具備自行生產(chǎn)能力，而水晶光電在LCOS光機領域擁有最強的研發(fā)實力并且在光學器件領域已有多年的工藝經(jīng)驗，關鍵零部件PBS也可實現(xiàn)自供，因此我們更看好水晶光電。

　　3. 由于用于“微投手機”的LCOS光機采用單顆LED光源方案，目前可實現(xiàn)的亮度仍然不到10流明，而采用DLP方案已可實現(xiàn)10流明的亮度，因此，早期國際品牌手機廠商采用DLP方案的可能性較大，而國內(nèi)手機廠商（包括白牌）則會采用LCOS方案。因此，LCOS技術的早期推廣將基本上完全依賴于國內(nèi)手機廠商，尤其是白牌手機廠商，當LCOS光機亮度可與DLP競爭之后，憑借巨大的成本優(yōu)勢，LCOS有望搶占國際品牌手機廠商市場。屆時，領先LCOS光機生產(chǎn)企業(yè)將有望迎來更大的發(fā)展機會

　　4. 公司是目前全球唯一實現(xiàn)8英寸IRCF晶圓片量產(chǎn)的公司。12英寸晶圓片是下一個目標。依靠技術和市場地位優(yōu)勢，晶圓級IRCF銷售有明顯增長，市場空間大。

　　快贏數(shù)據(jù)分析：

　　水晶光電(002273)資金流向2010-05-17當日凈流入：-1151.03(萬元) 占成交額比：24.82％5 日凈流入：-1268.8(萬元) 占成交額比：3.72％20日凈流入：8829.77(萬元) 占成交額比：3.42％30日凈流入：2368.05(萬元) 占成交額比：0.66％電子元器件行業(yè)資金流向當日凈流入：-160046.01(萬元) 占成交額比：18.79％ 5 日凈流入：-271419.02(萬元) 占成交額比：6.56％ 20日凈流入：-1005118.83(萬元) 占成交額比：4.54％ 30日凈流入：-1341555.21(萬元) 占成交額比：3.58％

　　技術面分析：

　　該股目前受60均線支撐，短期縮量盤整中，可關注60均線的支撐力，待調整充分后有上升趨勢時再入場。

 　【風險提示】

　　1. 市場系統(tǒng)性風險

　　2. 原材料價格大幅上漲造成利潤縮減。